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鲁泰A000726深度报告库存周期决定增

2019-11-09 18:42:35来源:励志吧0次阅读

鲁泰A(000726)深度报告:库存周期决定增速向好

1、公司产品成本中40%左右是棉花,今年来棉花价格的大幅下滑,使得产品价格下跌。由于公司的订单是提前一个季度左右,所有受高价棉,低价产品的影响,1 至3 季度的毛利率下滑。但是预计到明年棉花会趋于稳定,同时由于国内外棉价差缩小,公司的成本优势将逐渐体现;

2、产能持续投放,估值较低。公司10 万纱锭项目将于第4 季度陆续投产,明年1 季度将全部投产;同时公司在柬埔寨投资的二期300 万件衬衣项目将于明年 季度投产;今年7 月在缅甸投资的衬衫300万件加工厂将于2015 年底投产。海外的扩张抑制持续,但目前公司的估值一直处于低位。

3、经营稳定、高分红率。公司自上市以来经营稳定,在同行业中成本优势、技术优势明显。同时公司分红率高于行业其它公司,从2000 年以来已实施现金分红14 次,分红率达到37.06%。2013 年分红率为36.35%,对股东回报丰厚。

盈利预测:我们预计公司2014 年至2016 年收入增速保持在1.18%、8.34%、10.50%;EPS 分别为1.09、1.28、1.42 元;

风险提示:国内需求持续恶化,海外需求不及预期;国内棉价大幅波动。

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